Setia dengan Tawaran Netflix, Akuisisi Paramount Kembali Ditolak Warner Bros Discovery

Techverse.asia - Dewan direksi Warner Bros Discovery (WBD), seperti yang diperkirakan, menyarankan para pemegang saham untuk menolak tawaran pengambilalihan yang telah diubah dari Paramount Skydance (PSKY), menyebut tawaran tersebut "lebih rendah" daripada kesepakatan yang telah ditandatangani dengan Netflix mengingat biaya, risiko, dan ketidakpastian yang lebih tinggi.

Bahkan setelah Paramount milik David Ellison mengajukan tawaran tender yang direvisi untuk perusahaan tersebut pada 22 Desember 2025, dengan Larry Ellison secara pribadi menjanjikan jaminan penuh atas kesepakatan tersebut.

Pada Rabu (7/1/2026), WBD secara resmi menanggapi tawaran tunai terbaru Paramount sebesar US$30 per saham untuk seluruhnya - tawaran pengambilalihan kedelapan hingga saat ini. Tawaran yang direvisi tersebut juga membuat Paramount meningkatkan biaya pembatalan menjadi US$5,8 miliar, menyamai Netflix, dan memperpanjang tenggat waktu tender hingga akhir bulan ini.

Menurut para dewan WBD, penawaran dari Paramount tidak lebih menguntungkan bagi pemegang saham mereka daripada penggabungan dengan Netflix dan tetap tidak memadai, termasuk karena nilainya yang tidak mencukupi, dengan mempertimbangkan harga dan berbagai risiko, biaya, dan ketidakpastian.

“Dewan Direksi telah menegosiasikan penggabungan dengan Netflix yang memaksimalkan nilai sekaligus mengurangi risiko kerugian, dan kami dengan suara bulat percaya bahwa penggabungan dengan Netflix adalah yang terbaik untuk kepentingan bersama. Kami fokus untuk memajukan merger Netflix guna memberikan nilai yang menarik bagi Anda,” tulis dewan direksi dalam surat kepada pemegang saham dalam pengajuan SEC kami lansir, Kamis (8/1/2026).

Meskipun demikian, para dewan direksi WBD berpendapat bahwa penolakan tersebut tidak cukup untuk membujuk mereka mengubah pendiriannya.

“Dewan Direksi dengan memutuskan bahwa tawaran PSKY yang telah diubah tetap tidak memadai, terutama mengingat nilai yang tidak mencukupi yang akan diberikannya, kurangnya kepastian dalam kemampuan mereka untuk menyelesaikan tawaran tersebut, dan risiko serta biaya yang ditanggung oleh pemegang saham WBD jika PSKY gagal menyelesaikan tawaran tersebut,” tulis dewan direksi WBD.

Dalam pengajuan yang menyertai surat tersebut, WBD menggambarkan tawaran Paramount yang direvisi, bahkan dengan dukungan Ellison yang baru, sebagai LBO (pembelian dengan leverage) terbesar dalam sejarah dan bahwa struktur tersebut menimbulkan risiko terhadap tawaran tersebut.

Perubahan dalam kinerja atau kondisi keuangan baik target maupun pengakuisisi, serta perubahan dalam industri atau lanskap pembiayaan, dapat membahayakan pengaturan pembiayaan ini.

Banyak LBO besar sebelumnya menunjukkan bahwa pengakuisisi atau sumber pembiayaan ekuitas dan/atau utang mereka dapat, dan memang, berupaya untuk menyatakan kegagalan persyaratan penutupan untuk mengakhiri transaksi atau menegosiasikan kembali persyaratan transaksi.

“Struktur transaksi yang agresif ini menimbulkan risiko yang jauh lebih besar bagi kami dan para pemegang sahamnya dibandingkan dengan (struktur konvensional) merger Netflix,” tulis dewan direksi.

Seperti yang kita ketahui, WBD telah berulang kali menolak tawaran pengambilalihan Paramount Skydance. Pada 17 Desember, dewan direksi WBD menolak tawaran ketujuh Paramount, dengan tetap mempertahankan bahwa kesepakatan Netflix lebih baik.

Dalam suratnya kepada para pemegang saham pada 7 Januari, dewan direksi WBD mempertanyakan kemampuan Paramount Skydance untuk menyelesaikan kesepakatan yang diusulkan. “Paramount Skydance adalah perusahaan dengan kapitalisasi pasar US$14 miliar yang berupaya melakukan akuisisi yang membutuhkan pembiayaan utang dan ekuitas sebesar US$94,65 miliar, hampir tujuh kali lipat dari total kapitalisasi pasarnya,” kata surat WBD.

Untuk dapat mewujudkan transaksi tersebut, perusahaan bermaksud untuk menanggung jumlah utang tambahan yang luar biasa – lebih dari US$50 miliar – melalui pengaturan dengan beberapa mitra pembiayaan.

Dan sementara Paramount menaikkan biaya pembatalannya, WBD mengatakan bahwa karena mereka perlu membayar Netflix US$2,8 miliar, membayar bunga tambahan atas utang, dan membayar biaya US$1,5 miliar karena gagal menyelesaikan pertukaran utang, biaya Paramount hanya akan berjumlah US$1,1 miliar.